Содержание
И стоит ли делать «валютные заначки»
Написать комментарий
Доллар подорожал на фоне войны США и Израиля с Ираном. Рубль снизился из-за решения Минфина не проводить операции по бюджетному правилу в марте. «Фонтанка» разбирается, что будет происходить с курсом дальше.
Контекст
Доллар укрепился по отношению к другим иностранным валютам на фоне разгорающегося конфликта на Ближнем Востоке. Накануне американская валюта выросла на 0,8%, до пиковых значений с апреля 2025 года.
5 марта доллар продолжает укрепляться к большинству мировых валют, в том числе к рублю. Курс доллара на 15:29 мск в четверг прибавил 1%, или около 79 копеек, составив 78,66 рубля. В пятницу он был — 78,19.
Рубль в свою очередь сам по себе ослабляется по отношению к ведущим мировым валютам. По итогам вчерашнего дня евро подорожал к нему на 0,6% (до 90,72 рубля), юань — на 0,1% (11,26 рубля).
Доллар вырос на фоне войны с Ираном
Основной показатель, который буквально рванул вверх после начала открытого столкновения США и Израиля с Ираном 28 февраля, — это нефть. Главный мировой индикатор — североморская нефть Brent. Ее цена продолжает расти: сегодня — на 1,6%, до 82,7 доллара за баррель. Что может быть дальше с ее ценой в зависимости от продолжительности боевых действий, «Фонтанка» писала здесь. Американская нефть сорта WTI также растет в цене — на 2,2%, до 76,3 доллара за бочку.
Как мы до этого объясняли, на стоимость российского бензина колебания цен на нефть на глобальном рынке никак не влияют, а вот на стоимость американского — вполне себе. Высокие цены на топливо преобразуются в инфляцию, к которой крайне чувствительно население. В частности, поэтому многие аналитики говорят, что США невыгоден затяжной конфликт с Ираном. Однако в краткосрочной перспективе война на Ближнем Востоке сыграла Америке на руку: повысился спрос на долларовые активы.
«Чем выше уходят вверх цены на нефть, тем выше риски того, что это может сильно повлиять на инфляцию в США через стоимость топлива. На этом фоне в середине недели доходность 10-летних гособлигаций США выросла до 4,1%, против уровня 3,96% в прошлую пятницу. Другой не менее важный фактор, толкающий вверх стоимость американского госдолга, — стремительно растущие госрасходы Америки на эту войну с Ираном. Все это сильные факторы поддержки спроса на доллары», — говорит аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.
К тому же исторически глобальный доллар воспринимается как убежище от потрясений. Есть здесь и спекулятивный эффект — обычно при эскалации резко падают рынки развивающихся стран, а капитал быстро перетекает на рынок США, номинал которого выражен в долларе.
«Влияние ближневосточного кризиса на другие мировые экономики может быть сильнее, чем на американскую, отсюда и относительная сила доллара», —
Михаил Зельцер
эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций»
Минфин «роняет» рубль
С рублем все немного сложнее, но ближневосточный конфликт на нем тоже отразится — но не сразу и опосредованно. Сейчас на курс российской валюты больше повлияло решение Минфина РФ приостановить продажу юаней и золота из ФНБ в рамках бюджетного правила, о котором ведомство объявило 4 марта в официальном сообщении.
Бюджетное правило — это механизм, позволяющий снизить зависимость бюджета РФ от колебаний цен на нефть, его параметры закреплены в Бюджетном кодексе и нормативных актах Минфина. Он подразумевает установку базовой цены — сейчас она составляет 59 долларов за баррель. Если российская нефть марки Urals продается по цене выше этой отметки, полученные от превышения нефтегазовые доходы бюджета накапливаются в ФНБ. Если сырье продается по цене ниже этой отметки, недополученные нефтегазовые доходы бюджета компенсируются продажей валюты и золота из ФНБ.
Из-за того, что в последние месяцы российская нефть продавалась по цене заметно ниже цены отсечения, правительство задумалось об изменении параметров бюджетного правила. Это позволит поддержать доходы бюджета. Как писали СМИ, цену отсечения хотят снизить до 45–50 долларов за баррель, однако окончательное решение пока не сформировано и не озвучено властями.
Корректировка потребует внесения изменений в законодательство. До тех пор, пока они не внесены, Минфин отложил операции по бюджетному правилу. Это нарушило привычный баланс спроса и предложения на валюту внутри страны и слегка «уронило» рубль.
Раньше (с 6 февраля по 5 марта), согласно расчетам Минфина, ведомство ежедневно продавало валюту и золото на 11,9 млрд рублей. Вместе с операциями ЦБ по зеркалированию совокупный объем продаж составлял 16,52 млрд рублей в день. Теперь он резко сократился в 3,6 раза, до 4,6 млрд рублей в день (остались только операции по зеркалированию). В итоге непроданными останутся активы на сумму 240 млрд рублей в месяц (около 3 млрд долларов).
«Сокращение объема операций Минфина и Банка России на внутреннем рынке будет компенсировано ростом мировых цен на нефть и драгметаллы с последующим увеличением притока экспортной выручки в страну в связи с событиями на Ближнем Востоке»
Наталия Пырьева
глава аналитического департамента инвестиционной компании «Цифра брокер»
Однако повышенная выручка российских экспортеров поступит на рынок только ближе к маю, отмечает Александр Потавин. При этом в марте им все равно придется продать много валюты, чтобы заплатить налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья. А в апреле уже, возможно, заработает бюджетное правило с новыми параметрами, и Минфин реализует отложенные операции.
«Поскольку торговый баланс России остается уверенно положительным, то даже в текущей ситуации сильного обесценения рубля мы, скорее всего, не увидим», — полагает эксперт.
Что дальше будет с курсом
Сейчас курс колеблется на уровне 77–78 рублей за доллар. Михаил Зельцер предполагает, что в рамках месяца мы можем увидеть 80 рублей за доллар. Ориентир на среднесрочном горизонте — 82 рубля, а к концу года — 85 рублей за доллар, 100 — за евро, и 12 — за юань. Таким образом, к концу года иностранные валюты прибавят около 10% к текущим уровням.
«В перспективе до конца 2026 года может проявиться более выраженное ослабление рубля — до 90–95 рублей за доллар США, поэтому считаем целесообразным иметь валютные сбережения или инвестировать в активы, которые будут бенефициарами ослабления рубля», — сказала, отвечая на соответствующий вопрос «Фонтанки», Наталья Пырьева.
«До тех пор, пока не станет ясности с ценой отсечки по нефти, сложно делать прогнозы по курсу рубля. Но в текущей ситуации среднесрочная траектория по курсу доллара может вырасти на 3–4 рубля к концу года», — говорит Александр Потавин.
Что будет с ключевой ставкой в России
Новые параметры бюджетного правила создают интригу не только для курса доллара, но и для ключевой ставки ЦБ. Накануне Банк России предупредил, что изменение бюджетного правила без корректировки расходов бюджета может привести к более медленному снижению ключевой ставки, чем планировалось. Если расходы будут сокращены, это, наоборот, не потребует ужесточения политики финансового регулятора. Оценивать эффект нововведений будут на заседании по ставке 20 марта.
«Поскольку корректировка бюджетного правила в сторону более низкой отсечки по цене нефти — это своего рода фискальное ужесточение, оно может дать дополнительный аргумент для Центробанка в пользу постепенного смягчения монетарной политики в части снижения ставок, если фактическая инфляция в России при этом будет замедляться», — рассуждает Потавин.
Сейчас эксперты прогнозируют 12–13% ключевой ставки на конец 2026 года, тогда как в базовом сценарии ЦБ предполагает постепенное смягчение политики по мере замедления инфляции. В прогнозе регулятора по средней ключевой ставке на 2026 год указан диапазон 13,5–14,5%.
Стоит ли покупать валюту «впрок»
Опрошенные «Фонтанкой» эксперты призывают отталкиваться от цели. Если вы планируете ехать за границу на отдых или крупные импортные покупки, то сейчас курс доллара и евро действительно выгодный. Он лучше, чем год назад, а в перспективе рубль будет только слабеть — за это сейчас говорят фундаментальные факторы.
Инвесторы могут рассматривать покупку валюты или валютных инструментов (например, бивалютных облигаций крупных компаний) для диверсификации портфеля.
Бесцельная покупка валюты «впрок», просто чтобы она была, в условиях запретов и ограничений на свободный вывод средств из страны выглядит бессмысленной. За обмен валюты банки берут солидные комиссии, а если доллары старого образца — их вообще могут не обменять или выставить очень большую комиссию, которая «съест» все, что вы заработали на разнице курсов.
Под подушкой / матрасомНа вкладах и накопительных счетах в банкахВ валютеВ криптовалютеВ недвижимостиПокупаю государственные облигации Вкладываю деньги в облигации и акции компанийНет у меня никаких сбережений
